群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对东阿阿胶进行接头并发布了接头领会《2023H1事迹预增好于预期，看好品牌唤新及渠说念发力》，本领会对东阿阿胶给出增合手评级，合计其谋划价位为59.00元，刻下股价为49.17元，预期高涨幅度为19.99%。

东阿阿胶(000423)

论断与忽视：

公司事迹：公司发布2023H1事迹预报，臆度上半年归母净利5.1亿元至5.5亿元,YOY+65%至+78%，扣非后净利4.7亿元至5.1亿元，YOY+76%至+91%，公司事迹预报范围好于预期。以此测算，公司23Q2单季度净利为2.8亿元至3.2亿元，YOY+44%至+65%，扣非后净利2.6亿元至3亿元，YOY+48%至+71%。

淡季净利超预期，已可与历史最佳年份同季并排：阐述咱们的测算，公司Q2单季扣非净利达到2.6亿元至3亿元的限制，基本已和公司历史最佳的几个年份同时的Q2扣非净利限制特别(2016、2017、2018年全年扣非净利区分为17.4亿元、19.6亿元、19.2亿元，Q2单季扣非净利区分为2.7亿元、2.5亿元、1.8亿元)，何况Q2单季净利端进展以诤友于2023Q1旺季2.1亿元的扣非净利。

阿胶块收复，阿胶浆合手续发力，桃花姬全渠说念快速增长：公司上半年纪迹增长好于预期，一方面是传统家具阿胶块在渠说念库存去化后束缚收复，举座市集份额也有所进步；另一方面是公司阿胶浆家具合手续在院端市集发力以及桃花姬等健康耗尽品在抖音、小红书等线闲雅量渠说念拓面增量下快速增长。瞻望异日，咱们合计跟着东阿阿胶品牌叫醒及品牌焕新后阿较块的增长将束缚进步公司毛利率水平(公司22Q1-23Q1毛利率区分为66.1%、66.2%、69.6%、70.6%、70.8%)，阿胶浆家具在癌症、贫血、生殖范围的临床价值发掘将会连接鼓舞病院渠说念上量，另外桃花姬等品牌在新渠说念开辟下将保合手快速增长。

盈利预测及投资忽视：酌量到公司事迹预报范围超出咱们预期，咱们上调对公司的盈利预测，臆度公司2023、2024年区分录得净利润11.3亿元、13.6亿元，YOY+44.3%、+20.9%(原臆度公司2023、2024年区分录得净利润10.0亿元、12.2亿元)，EPS区分为1.75元、2.11元，对应PE区分为28X、23X，现在估值相对合理，事迹收复束缚好于预期，看护“买进”评级。

风险教导：原料价钱高涨、末端销售不足预期

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据计较，中金公司朱言音接头员团队对该股接头较为潜入，近三年预测准确度均值高达92.5%，其预测2023年度包摄净利润为盈利9.21亿，阐述现价换算的预测PE为34.38。

最新盈利预测明细如下：